4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外(wài)棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的(de)格局(jú)，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(s反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ōng)，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银(yín)万国期货(huò)棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端利多的(de)推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降的担(dān)忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和(hé反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)沙(shā)尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求(qiú)存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增(zēng)长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉(mián)成本增(zēng)加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为(wèi)主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂在(zài)升(shēng)级改造(zào)加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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