在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(di81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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