5月(yuè)10日(rì)，有消息称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调(diào)调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xì一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人n)基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了(le)实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和(hé)空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历(lì)史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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