本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jì六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(n六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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