国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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