财联(lián)社记者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī根号20等于多少 化简 根号怎么算)成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)根号20等于多少 化简 根号怎么算一判断得到(dào)银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(z根号20等于多少 化简 根号怎么算i)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财联社(shè)记者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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