尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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