近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内(nèi)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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