金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示望继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示