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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hò22寸是多少厘米u)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布22寸是多少厘米的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)22寸是多少厘米棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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