在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(f融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写āng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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