北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōn感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲g)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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