本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ái)是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(nénweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗g)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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