在股市高点(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％水娃是几娃？ 水娃是什么颜色。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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