财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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