昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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