国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎ贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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