金融(róng)界5月(yuè)23日 万物皆周期,周期皆供需！

　　日前(qián)，六年一个周期轮回的白糖期货正在(zài)迎来(lái)疯(fēng)狂时刻。五一(yī)假期之前的最后一个交易(yì)日，在郑州商品(pǐn)交易所(suǒ)交易的白糖(táng)主力(lì)期货合约收盘(pán)成功站上(shàng)7000元/吨关口。

　　让人遗憾的是，如此关(guān)键的信息湮没在(zài)五一假期的(de)兴奋与快乐(lè)之中(zhōng)，并(bìng)未(wèi)引起市场关注(zhù)。直至昨日(rì)（5反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数月22日），白糖主力合约收(shōu)盘(pán)站上7100/吨关口，市场资金(jīn)虎(hǔ)躯一震，恍然醒悟。

　　5月23日，白(bái)糖主力合约盘(pán)中继续狂飙(biāo)，盘(pán)中一度打(dǎ)破7200元(yuán)/吨关口，创下7202元(yuán)/吨的高(gāo)点。

　　六年一次的白糖周期(qī)

　　而(ér)上(shàng)一(yī)次白糖主力期货合约打(dǎ)破7000元/吨大关还是(shì)6年半前。

　　2016年11月28日，彼时的白糖(táng)主力合约正(zhèng)在上演最后的末日疯狂，一天之内，白(bái)糖主力合(hé)约连(lián)破7000元(yuán)/吨、7100元/吨、7200元/吨三个关键点(diǎn)位，收盘大涨4%，报7207元/吨。

　　随即第二(èr)天（11月(yuè)29日），白糖主力合约盘中就创下7314元/吨(dūn)的(de)周(zhōu)期高点，随即(jí)白糖期货开始(shǐ)一路狂跌，直(zhí)至2019年年初才(cái)勉强止住颓势。

　　真的(de)注意的是，从白糖(táng)主力(lì)合约(yuē)价格看(kàn)，2006年初(chū)、2011中、2016年末、2023年(nián)春大(dà)约六(liù)年一次的白糖周期十(shí)分准时，从未缺席过。而(ér)形成这种(zhǒng)周期的原因与白糖期货的种(zhǒng)植(z反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数hí)周期有(yǒu)关(guān)，一般甘蔗(zhè)的每三年一个种植周期，这从根本决定(dìng)了白(bái)糖周期到来。

　　此(cǐ)轮白糖周期已经渐入高潮(cháo)

　　目(mù)前，此轮白糖周期已(yǐ)经渐入高潮，据生意社(shè)显示，截至5月22日，白糖现货(huò)市场价格报6962元/吨，较去年底涨幅(fú)约(yuē)20%。与历(lì)史对比来(lái)看，白糖价格已经创下2018年(nián)以来的(de)新(xīn)高(gāo)。

　　国(guó)内白糖供给方面，减产是(shì)大概(gài)率事件。

　　中国糖业协会发布的全国食糖(táng)产销数据显(xiǎn)示，2022年/2023年制糖期截(jié)至(zhì)今年4月底，甜菜糖(táng)厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省有3家尚在生产(chǎn)外，其他省(区)糖厂已全部收(shōu)榨。

　　广发证(zhèng)券(quàn)认为，22/23年白糖生产季逐步进入尾声，除云南地区外，广(guǎng)西等主产(chǎn)区陆续收榨。由于广(guǎng)西(xī)前期受不利天气(qì)影响(xiǎng)，甘蔗单产降幅高于预期，22/23榨季国(guó)内糖产量延续(xù)下滑趋(qū)势。

　　据农业(yè)农村部(bù)预测，22/23榨季全国食(shí)糖产量(liàng)约933万吨，同比下降(jiàng)2.4%，其(qí)中广西(xī)白糖(táng)产量约530万吨(dūn)，同比减少(shǎo)约80万吨。考虑国内(nèi)白糖需求量约1450-1500万吨，简单(dān)估算供需(xū)缺口超过500万吨。

　　短时(shí)间增产对白(bái)糖来说并(bìng)不现实，由于国内糖料作物种(zhǒng)植面积增长有限，国内糖(táng)料作物产量也增长缓慢且有限，我(wǒ)国食糖产量整体(tǐ)保持平(píng)稳(wěn)，年产量在1000万吨左右(yòu)。目前国内食糖消费量每(měi)年(nián)在1500万吨左右，缺口部分通(tōng)过进口糖补充。

　　但是(shì)，国际市场供需情(qíng)况也(yě)不(bù)容乐观。

　　据(jù)消费日报报(bào)道，联合国(guó)粮(liáng)食及农业(yè)组织（粮农组织）发布的报告显示(shì)，4月国际食品价格指数(shù)出现(xiàn)1年以来(lái)的首次回(huí)升，食糖、肉类及(jí)大(dà)米的世界报(bào)价上涨。粮农组织食糖价格指(zhǐ)数4月环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)17.6%，创2011年10月以来的新高。

　　白糖(táng)全球主要生产国和地区(qū)包括巴西、印度(dù)、欧盟(méng)、泰国(guó)、中(zhōng)国、美(měi)国、墨西(xī)哥、俄罗斯、巴基斯坦和(hé)澳大利亚等，其中前十位食糖产量约占全球总产量(liàng)的(de)76%；前四大出口(kǒu)国分别(bié)是巴(bā)西(xī)、泰国、澳(ào)大利亚和印(yìn)度(dù)，整体(tǐ)贸(mào)易(yì)量占全(quán)球比重超过67%。

　　但是作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要产糖国之一，印度正(zhèng)面临甘蔗产量下降危机，加上政府实施的出口限(xiàn)制(zhì)，世界各(gè)地的糖价(jià)可能(néng)会进(jìn)一(yī)步飙升。

　　A股(gǔ)市场闻风而动

　　A股市(shì)场也是闻风而反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数动，5月22日，两(liǎng)大白糖龙头股中粮糖业、南宁糖业双双涨停(tíng)。5月23日(rì)，南宁糖业继续大涨(zhǎng)，收盘大涨(zhǎng)超4%。截至(zhì)目前，今年(nián)以(yǐ)来，中(zhōng)粮糖业累计上涨幅度超过30%，南宁糖业年内涨幅(fú)超过(guò)40%。

　　至于(yú)白(bái)糖主(zhǔ)力合约是否会重(zhòng)蹈覆辙，还是继续挑战极限，市场(chǎng)将会给出(chū)答案。

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