银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利(lì)息支出小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出(chū)规避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预(yù)期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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