大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程de)迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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