北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)阻阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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