钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路(lù)完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者问(wèn)及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅(fú)增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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