5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(k订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚āi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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