财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，未(wèi)来一段时(shí)间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是(shì)去年利(lì)率高位时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认为，未加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国来存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期存款进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活(huó)期(qī)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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