北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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