大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起

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