财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qí黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ng)的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎ黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先n)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(l黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先iú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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