大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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