金融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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