“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超(chāo)过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的(de)中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出(chū)口通胀作为传统观察(chá)中国(guó)出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国出(chū)口的指示作用(yòng)逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路(lù)运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实际(jì)出口增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品(pǐn)结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背(bèi)景下，传统(tǒng)观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增速(sù)较(jiào)3月(yuè)进一步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景(jǐng)气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间(jiān)内支撑出(chū)口，而受(shòu)全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的作用，那(nà)么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在这些国家的(de)进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路沿(yán)线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一(y感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ī)带一路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情(qíng)景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出(chū)口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速(sù)可能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三年(nián)，分别(bié)作为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国(guó)家(jiā)拉(lā)动我国出(chū)口增速约(yuē)0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来自于两个方(fāng)面：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中国向各(gè)国出口的数(shù)据存在(zài)差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端(duān)的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一(yī)带一路”国(guó)家进口数(shù)据(jù)的测(cè)算是低估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的(de)不确(què)定性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他(tā)新(xīn)兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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