尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗jìn)一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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