北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(g一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米uān)注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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