核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配(pèi)置安全(quán)边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强