在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比200abo文是什么意思 abo文是谁发明的9年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意abo文是什么意思 abo文是谁发明的志银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(dabo文是什么意思 abo文是谁发明的uì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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