近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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