北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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