2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和(hé)行(xíng)业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净(jìng)利(lì)润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游企业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归母净(jìng)利蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样润(rùn)突破千亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光(guāng)伏设(shè)备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司的扶持(chí)力度(dù)。金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业(yè)经营规(guī)模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩(cǎi)高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光伏电池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于(yú)供不(bù)应(yīng)求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可(kě)以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅(guī)片蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代(dài)表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾在(zài)2022年报中提(tí)及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受(shòu)益(yì)于(yú)多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容(róng)易形成规模效应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归(guī)母净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年(nián)来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板(bǎn)块涵(hán)盖18家(jiā)企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)超(chāo)过(guò)30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布(bù)的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也(yě)可(kě)看(kàn)出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是环比还是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季(jì)度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清(qīng)理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对(duì)中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮助。

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