本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(n花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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