5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助(zhù)于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价(jià)方式(shì)的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步(bù)下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息(xī)预期(qī)被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预(yù)计行业(yè)资(zī)金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利(l尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次ì)率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：随着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的(de)产品。

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