射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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