作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高="【长江宏观(guān)于(yú)博团队】通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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