5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗de)有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有进一(yī)步下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏(piān)好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风(fēngg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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