财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重(1米等于多少mm 1米等于多少厘米 #ff0000; line-height: 24px;'>1米等于多少mm 1米等于多少厘米zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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