近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品(p16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品集16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配(pèi16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)置(zhì)。

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