财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(y嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗ù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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