金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xí46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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