用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络(luò)发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的(de)私(sī)募(mù)大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前(qián)十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于互(hù)联网架(jià)构的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面世(shì)、云(yún)平台及领域服(fú)务快速发(fā)展(zhǎn)，第(dì)二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一(yī)定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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