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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zh五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩; line-height: 24px;'>五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩í)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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