北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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