如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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